为什么这件事重要
判断中国 biotech 出海的真实形态，需要看数据而非直觉。本 tracker 提供唯一可参考的季度更新公开数据集——支持每一次估值锚定与买方画像决策。
方法论
本 tracker 涵盖以下类型的中国 biotech 出海交易：（一）直接对外许可（包括 ex-China 权益、全球权益）；（二）NewCo 出海（中国 biotech 作为创始股东方）；（三）战略合作（co-development、co-commercialization）；（四）平台技术许可。统计起点为 2024 Q1。
每笔交易的统计字段：交易方（中国 BD-out 方 + 海外 BD-in 方）、modality（small molecule / mAb / ADC / 双抗 / CGT / 平台）、靶点或适应症、临床阶段、upfront 金额、总对价、地域分割（ex-China / global / region-specific）、研发-监管-销售 milestone 比重、披露日期。
2024 - 2025 关键观察
ADC 占据接近一半的体量
2024-2025 期间公开披露的中国出海许可交易中，ADC 占据约 45% 的金额份额。Top 5 靶点：HER2（5 笔）、TROP2（4 笔）、Claudin 18.2（3 笔）、CEACAM5（2 笔）、B7-H3（2 笔）。
Upfront 比例提升
对照 2022-2023 数据，upfront / 总对价比例从中位数 5-6% 提升至 10-12%。买方愿意付更高首付，反映对中国资产质量的信心提升。
NewCo 路径成熟化
2024 年 NewCo 路径开始批量出现：Aiolos（眼科）、Avenzo（肿瘤）、Hercules（CV/metabolic）、Belharra、Verdiva 等。这一路径的特征是 dedicated NewCo fund 领投、首轮 5,000 万 – 1.5 亿美元规模、中国母公司保留 30-50% 股权。
买方集中度提升
Top 10 买方占据 60% 的交易金额：Merck (US)、AstraZeneca、Daiichi Sankyo、Pfizer、BMS、Roche、Novartis、Eli Lilly、Bain Capital Life Sciences（NewCo）、Foresite Capital（NewCo）。
2026 Q1 deal 摘要（示例）
以下为示例结构。实际 tracker 将以表格形式列出每笔已披露交易的完整字段。每季度更新。
| 披露日 | 类型 | Modality / 靶点 | Upfront | 总对价 | 地域 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026/03 | License | ADC / HER2 | $95M | ~$1.2B | Ex-China |
| 2026/02 | NewCo | Small mol / metabolic | $60M* | — | Global |
| 2026/02 | License | 双抗 / PD-1 × VEGF | $75M | ~$900M | Global ex-China |
| 2026/01 | License | ADC / Claudin 18.2 | $50M | ~$700M | Global |
* NewCo 的 "upfront" 指 Cayman 母公司收到的 deal 价值或 Series A round 中分配给中国母公司的现金 + 股权对价。
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